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曾志伟:股指能否开启新一轮涨势

最新高手视频!手机版网时间:2020-07-31 11:00:51来源:平安期货作者:曾志伟

乐观预期。7月初周期股出现一波强势表现,带动股指期货快速上涨,甚至产生三个向上跳空缺口。那么,经济复苏能否推动股指期货迎来新一轮上涨?


从周期角度来看,3—6月的经济复苏存在库存周期、地产周期触底回升的支撑,但最新的情况是,周期回升的动能再次减弱,未来经济反弹或进入疲弱期。


从库存周期看,2019年12月—2020年3月工业产成品库存经历了一段明显快速的积累,累计同比增速由0.3%飙升至14.9%。但进入2020年4月、5月之后,产成品库存再次明显回落了,累计同比增速由14.9%回落至9%。库存再度回落,预示经济复苏动能衰减。


从地产周期看,未来销售回升的斜率取决于政策。目前政策层面对地产的态度是“托而不举”,“房住不炒”是一再得到验证的主基调。前不久深圳出台“新八条”措施、严厉打击炒房行为,就是维护“房住不炒”底线的典型代表,这将对全国热点城市构成示范效应。从地产周期本身来看,上一轮周期中地产销售下行时间过长,2020年3月之后销售开始触底回升,新一轮地产周期开启是大概率事件,销售回升的方向不变。但是我们要注意,政策因素的存在,将极大压制房地产需求释放的速度。由于“房住不炒”政策对投资需求以及部分刚需、改善需求的抑制,房地产销售回升的斜率将极大放缓,这也是为何上一轮地产周期中销售下行时间如此之长。


从货币角度来看,由于信用扩张已经明显放缓,经济数据的反弹将由一开始的强劲转向温和。实际数据表现上,在今年2月触底之后,3—6月经济数据反弹经历了一个由快到慢的过程,边际上放缓态势明显,背后原因在于周期回升速度放缓、货币扩张接近结束。


尽管市场对经济复苏的预期较强,但仅靠经济基本面恐无法推动股指期货出现新一波上涨。目前我们也无需对市场悲观,在流动性环境宽松的背景下,股指上涨仍然可期。目前股市增量资金供应依然充裕,机构增量资金确定性流入,基金、保险、外资等有望带来万亿级别的增量资金,成为支撑市场的基石,这些足以支撑股指中长线乐观走势。

责任编辑:唐正璐

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